蔚来汽车背负巨额亏损将于今日在美上市 颇受资本重视估值有望达64亿美元

来源:投资潮综合

2018-09-12 18:50:00

标签: IPO上市美元

  投资潮9月12日讯,在特斯拉因计划退市而引发资本市场严苛审查的当下,此前不断加速运作赴美上市的中国造车新势力蔚来汽车敲定了正式在美挂牌上市的日子。据外媒最新消息,国内时间今日晚,蔚来汽车将在纽交所正式上市,证券代码NIO,将成继2010年特斯拉后首家在美国进行IPO的大型电动汽车制造商,也是中国新能源汽车企业赴美上市第一股。

  据蔚来汽车招股书显示,其股票发行价格区间为6.25-8.25美元,以发行1.6亿份ADS(美国存托股份)计算,融资额为10-13.2亿美元,蔚来最多能超额配售2400万股,由此计算,其融资最高金额为15.18亿美元。但据外媒报道,蔚来汽车美国IPO定价为每股6.25美元,在定价区间下限。由于处在上市前的静默期,蔚来方面对此不予置评。

  据了解,新募集资金将主要用于追加研发投入,地面服务及市场开拓。其中40%募集资金用于对产品的研究和开发,服务和技术;10%用于一般企业用途和营运资本;25%用于为销售和市场开拓销售渠道,包括NIO house;25%用于发展公司制造设施和推出供应链。按照蔚来的估计,位于上海的制造工厂设备的改进和安装有关的资本支出将达到6.5亿美元左右,这其中一半的支出预计将通过本次发售的净收益,现金以及通过先行股权融资和汽车销售获得的现金支付;另一半预计通过无息融资,或上海政府相关机构支持的低利息债务进行融资。

  特斯拉入华 行业面临挑战

  9月9日,在中国首届新能源汽车产业峰会上,中国汽车流通协会常务理事贾新光表示,国内很多新能源汽车面临量产交付、性能差、没有市场竞争力等问题,“面对特斯拉入华、国外电池技术日趋成熟,留给中国新能源车企的时间已经不多,窗口期只有3-5年”。

  今年7月,特斯拉宣布在中国建厂,预计两年后开始生产汽车,再过两到三年规划年生产50万辆纯电动整车,给国内新能源汽车行业敲响了警钟。贾新光认为,中国很多新能源车的定价都与特斯拉Model3接近,在30多万元左右,特斯拉一旦开始量产,将对国内车企产生直接影响。

  今年开始,政策补贴的大幅缩水,是中国新能源汽车产业面临的另一大挑战之一。据新的补贴方案,纯电动车续航150-300公里车型补贴分别下调约20%-50%不等,低于150公里续航的车型将不再享有补贴;续航里程300-400公里及400公里以上车型,补贴分别上调2%-14%不等。

  补贴新政自6月12日开始实施,影响巨大。比亚迪在新能源汽车领域份额约占18%,其2018年上半年财报显示,归属上市公司净利润同比下滑72.19%,财报称补贴退坡是主要原因。

  与此同时,中国新能源汽车领域的竞争日趋白热化。各大车企在纷纷推出新能源车型的同时,也涌现了不少出身于互联网科创公司或其他非关联产业跨界从事智能电动车制造的“造车新势力”,其中比较有代表性的是蔚来汽车、小鹏汽车、恒大入股的法拉第未来等。

  明星光环 业绩不佳

  2014年11月,蔚来由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等深刻理解用户的顶尖互联网企业与企业家联合发起创立,并获得淡马锡、百度资本、红杉、联想集团、华平、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资,募集资金超150亿元,占据国内新造车企业榜首。2016年11月21日,蔚来在伦敦发布了英文品牌“NIO”、全新的Logo、全球最快电动汽车EP9;2017年3月10日,蔚来发布了首款概念车EVE,12月,首款量产车-纯电动七座SUV ES8正式发布并开启预订。

  从最开始Formula E赞助商到“创造了五项世界纪录”的EP9超级跑车的打造,蔚来汽车用“世界上最快的电动车”在业内获得充分关注,并随后开始首款量产车ES8的上市和推广,补贴前官方指导价为44.80-54.80万元。截至今年7月底,蔚来已交付481辆ES8,第二款车型ES6也将于2018年底推出,并于2019年上半年开始交付。

  从创立开始,蔚来汽车就自带流量和明星光环,备受瞩目。然而,前期的所有顺利,却因为到了实质量产阶段,陷入困境。今年6月28日,蔚来汽车正式开始向普通用户交付车辆,问题也随着而来:其招股书显示,截止北京时间8月28日,蔚来一共生产出2200台ES8,已交付1381台,还有15761台订单等待交付。

  与大多数“同行”一样,蔚来汽车还没有从相关监管机构获得电动汽车生产牌照,因此它在成立初期找来了安徽江淮汽车为其代工生产电动汽车。即便如此,蔚来汽车创始人李斌仍“信誓旦旦”地表示将在年底前向客户交付1万辆汽车,但该说法却很快遭到了其“竞争对手”的否定。

  今年7月,小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体上指出,那是中国电动汽车初创企业无法实现的一个交付目标,包括他自己的公司也无法实现。“汽车制造需要多年的技术积累和大量的研发支出,与此同时,良好的供应链管理也是一个关键的竞争优势,”

  对此,蔚来汽车在其招股说明书中指出,预计将于2-3年内获得生产制造许可证,并计划将其IPO收益的约四分之一(可能为2.77亿美元)用于完善生产设施和供应链。

  蔚来汽车所承诺的最后交付时间,恰恰是其上市的这个9月。参照现有交付速度,蔚来汽车违背交付承诺已是必然,而交付能力及信用度,恰恰是资本市场最看重的两点。除上市时间与违背交付承诺时间重叠,带着巨额亏损上市,也是蔚来汽车所欠考虑的事情。

  据此前蔚来汽车提交的招股书显示,截至2018年上半年,蔚来汽车尚未实现盈利。截至2018年6月30日,蔚来实现营收695.1万美元(4599.1万人民币),其中汽车销售收入671万美元(4439.9万人民币),其他收入24.1万美元(159.2万人民币);亏损5.26亿美元(34.79亿元),去年同期净亏损为20.205亿元。2016年和2017年,蔚来汽车净亏损分别为25.733亿元和50.212亿元,两年半累计已亏损约109亿元。本次IPO估值是其目前总收入的近1100倍,据估算,该公司需要每年销售约10万辆汽车才能实现收支平衡。

  颇受重视 估值高企

  据悉,尽管蔚来汽车迄今为止交付的汽车数量不到2000辆,但蔚来汽车正寻求获得64亿至85亿美元的估值,而其上市前的最后一轮私募融资估值仅为50亿美元。而蔚来汽车在成立4年后急切上市的最主要原因,也被指是迫于资金压力,开辟更加持续、直接的融资通道。

  从8月13日正式向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO招股书到9月12日正式上市,蔚来汽车仅用了30天的时间。但火速上市背后,蔚来汽车也作出了一些“让步”。据悉在IPO流程开始时,NIO希望估值达200亿美元,但目前来看,这一期望远远高于其实际可达到的范围。

  数据显示,作为未来新势力造车的“主战场——中国的目标是到2025年实现新能源汽车销量700万辆。据今年5月发布的《全球展望》(global outlook)报告显示,到2040年,全球新车销量的一半以上及全球汽车销量的三分之一(相当于5.59亿辆汽车)将是电动汽车。正是因为有这块看似拥有巨大潜力市场的存在,电动汽车制造商们获得了传统车企难以企及的高估值。

  此外,在其即将上市的节骨眼,外媒曝出日本软银集团将不在其本次IPO中进行投资。而在今年4月,媒体曾报道软银考虑在蔚来IPO中购买2亿美元股票。此次被曝偏爱投资新兴领域的软银集团不参与首次募资,对蔚来而言显然不是好消息。

  据悉,蔚来汽车内部对其未来五年市盈率目标定为10倍,按照蔚来汽车在IPO路演当中的估值要价,若想在2023年达到10倍的市盈率目标,蔚来汽车必须在当年完成8-10亿美元的净利润,但对于亏损不断增长、净利润持续低迷的蔚来汽车而言,若想完成这一目标,其所需面临的压力将十分巨大。

  值得注意的是,投行摩根士丹利、高盛、摩根大通担任本次蔚来汽车的联席主承销商,美银美林、德意志银行、花旗集团、瑞士信贷、瑞银集团将担任联席副承销商,阵容堪称豪华。

  此时上市 或不是最好时机

  实际上,在业内看来,当下的时间节点对蔚来的IPO来说或许并不是最好的时机。

  就在蔚来赴美IPO的前两日,吉利旗下的传统豪华车品牌沃尔沃汽车表示,担心当下的贸易摩擦会对上市后的股价造成影响,因此沃尔沃将暂缓IPO。沃尔沃汽车首席执行官汉肯·萨缪尔森认为,“目前的条件对投资者来说并非最佳,无法给予一定的涨幅”,而吉利方面则担忧上市后股价的下跌会影响此前的投资人。

  蔚来在招股书中将特斯拉作为参照对标的企业,但最近特斯拉的股价呈现下滑趋势。9月11日,特斯拉收盘价为279.44美元,市值为476.71亿美元,比8月7日644.49亿美元的市值已缩水100多亿美元。近期,美国科技股整体走势不尽如人意,而赴美上市的中国公司股价呈现下挫之势,这给蔚来上市之后的走势蒙上一层不确定性。

  在此次IPO之前,蔚来汽车已完成5轮融资,累计募集资金达24亿美元。此前有消息称,蔚来曾试图进行新一轮融资,但最终并未成行。截至目前,蔚来“朋友圈”投资人已接近60个,阵容堪称庞大,但同时也意味着,要进一步从私募市场获取大量资金,可能已经不那么容易。

  对于新造车企业来说,越早上市越好。小鹏汽车联合创始人顾宏地曾在接受记者采访时称,无论一级市场二级市场,现在造车行业的资本还是比较活跃的,但是资本聚焦度高越希望跟头部企业合作,有资本的企业,资本会越来越多,没资本的企业,资本会越来越少,会出现一个分化。

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